29 марта
Поставить закладку Сделать стартовой О проекте Помощь Размещение рекламы на сайте
MyMetal.ru | весь металлургический рынок России
расширенный поиск

Новости компаний


21.02.2008 | Новости компании

Мировая консолидация 2008: не в пользу гигантов. "UGMK.INFO (Украина)". 21 февраля 2008

2008 г. принял эстафету у своего предшественника, усилив сложившуюся в 2007 г. интригу в сфере слияний и поглощений на международном рынке металлов. В данном сегменте все больше неожиданных новостей и непредсказуемых ходов. Но пока что все потенциальные мега-сделки в горно-рудной отрасли находятся на начальной стадии.

По состоянию на середину февраля ни один из мировых гигантов еще не смог добиться желаемой цели. Да и нынешний виток покупок-продаж несколько отличается от ставших привычными за последние годы конкурсов "кто больше заплатит". Вероятно, масштабность сделок и их неизбежное влияние на всех без исключения участников мирового рынка вносят свои коррективы в процесс консолидации. Особенно, если в качестве мишеней выбраны такие лидеры рынка, как Rio Tinto и Xstrata.

Названия "поглотителей" также впечатляют - BHP Billiton и Vale (бывшая CVRD). Добавились и новые, не менее именитые компании, желающие поучаствовать во "всемирном разделе пирога"- Alcoa Inc и Aluminium Corporation of China (Chinalco). И причины торможения процессов в каждом случае сугубо индивидуальны, хотя и связаны с общемировыми экономическими тенденциями.

BHP Billiton vs Rio Tinto

О возможности сделки, претендующей на титул самой дорогостоящей в истории отрасли, рынок узнал в ноябре 2007 г. Австралийская BHP Billiton заявила о своем намерении приобрести компанию – конкурента Rio Tinto за сумму, эквивалентную $138,1 млрд. Даже сама возможность такого объединения вызвала широкий резонанс и сопротивление со стороны меткомпаний мира. Помимо китайских компаний и ассоциаций, обеспокоенность выразили японские, южнокорейские, германские металлурги и отраслевые объединения.

Не понравилось предложение и "жертве": Rio Tinto, недавно расширившаяся за счет крайне удачного приобретения – канадского производителя алюминия Alcan, сочла себя недооцененной и отказала BHP, хотя официального предложения о поглощении подано не было. Rio Tinto, имеющая собственную стратегию развития и отличную базу для роста, занялась поисками союзников и "белых рыцарей", разрабатывая модель избавления от назойливого претендента.

Но, дабы не оставаться в состоянии неопределенности, руководство Rio обратилось к официальному органу Великобритании по слияниям и поглощениям с просьбой установить конечный срок для подачи BHP Billiton окончательного официального предложения. Этой датой стало 6 февраля 2008 г. Интрига перенеслась в новый год.

По мере приближения критической даты, британо-австралийская Rio Tinto активизировала усилия по защите от нежелаемого поглощения. 1 февраля стало известно об увеличении числа акционеров Rio, к их числу с достаточно солидным пакетом в 12% и еще более радужными перспективами присоединились крупнейший китайский производитель алюминия Chinalco и также алюминиевая компания Alcoa (США). Сумма, заплаченная за акции, составила $114 млрд., из которых на долю американского партнера приходится всего лишь $1,2 млрд. Значит, основная часть принадлежит китайской стороне.

Именно металлурги КНР больше всего опасались предстоящего объединения, именно они успели обратиться в антимонопольные органы стран, которые должны будут одобрить союз Rio Tinto и BHP Billiton – США, Австралии, Канады, ЕС, ЮАР – с просьбой воспрепятствовать объединению железорудных гигантов. В ноябре-декабре рынок будоражили слухи о тайной скупке Китайским государственным банком развития пакета акций Riо, которые впрочем не подтвердились. Так что появление китайской компании среди акционеров Rio было вполне предсказуемым.

И правильно был выбран профиль компании – алюминиевая, а не сталелитейная. Если бы покупателем стал кто-то из меткомпаний, то мотив Пекина – получить доступ к железной руде - прослеживался бы слишком явно и привел бы к ухудшению отношений с BHP, что не очень-то выгодно китайским металлургам во время переговоров по ценам на руду, все-таки Австралия осталась основным поставщиком железной руды в Китай в 2007 г.

Импорт железной руды в КНР в 2007 г. (в млн. т)

2006 2007 Изменение, %
Австралия 126,826 145,609 14,81
Бразилия 76,422 97.629 27,75
Индия 74,750 79,369 6,18
Южная Африка 12,559 12,23 -2,62


Источник: Mysteel.com

У многих экспертов, особенно не из КНР, вызывает сомнение наличие даже у такой крупной компании, как Chinalco, свободных $12,85 млрд. Преобладающая версия – основным инвестором сделки выступило правительство Китая. Кроме того, не исключено дальнейшее увеличение доли китайского-американского альянса в капитале Rio Tinto, а вдруг совместная структура (за деньги КНР) попытается выкупить всю компанию? Как бы то ни было, но такой своевременный (за 5 дней до истечения конечного срока подачи предложения BHP!) ход со стороны алюминиевых компаний существенно осложнил позиции BHP Billiton.

Инвесторы позитивно отреагировали на новость о покупке 12% акций Rio Tinto: биржевые котировки акций компании выросли на 17% до ?58. Новое, но первое официальное, предложение BHP Billiton на фоне роста акций Rio выглядело скромненько – ноябрьская цена в целом была увеличена всего лишь на 14%, для сделок такого масштаба – маловато. Rio Tinto вновь отвергла предложение, сославшись на слишком низкую цену.

Акции BHP на биржах пошли вниз. Конечно, у австралийцев есть шанс добиться своего и купить конкурента, но с каждым днем сделать это будет все сложнее и сложнее. Стоимость горнодобывающего бизнеса резко увеличится после вступления в силу новых контрактных цен на железную руду на следующий финансовый год, т.е. уже с 1 апреля 2008 г. Помимо привлечения надежных партнеров в целях защиты от недружественного поглощения, Rio Tinto планирует постепенно в течение нескольких лет распродать непрофильные мелкие активы – по добыче золота, серебра, цинка, свинца, угля, урана, меди и другие - и сосредоточиться на своем основном бизнесе – железной руде, приносящей компании наивысшую прибыль.

Как только ситуация немного успокоится, Rio Tinto продолжит усиливать свои позиции в сегменте железной руды, генеральный директор компании не скрывает интереса к приобретению Anglo American, одного из мировых лидеров горнодобывающей промышленности. Если это план сработает, то задача BHP Billiton усложнится до максимума.

Особое внимание обращает на себя позиция японских меткомпаний. С одной стороны – сталепроизводители страны восходящего солнца в "одной лодке" со своими китайскими и другими коллегами и они могут пострадать от образования австралийской монопольной структуры. С другой стороны – как только в дело вошла Chinalco, защитив Rio от враждебного поглощения, JISF раскритиковала правительство КНР за "недопустимое вмешательство государства" в рынок сырья.

Впрочем, японские меткомпании сделали еще один неожиданный ход. Оставив китайским сталепроизводителям и правительству время и возможность разбираться с австралийцами, крупнейшие металлурги страны - Nippon Steel, JFE Holdings и южнокорейская POSCO – завершили переговоры по ценам на руду с …бразильской Vale, абсолютно не причастной к "разборкам" в Китае. Повышение цены с 1 апреля 2008 г. составит 65%. В принципе, согласованный процент повышения можно назвать высоким, но он находится в пределах прогнозов основных экспертов – 50-80%.

Бразильцы не прогадали, правильно выбрали момент и наконец-то внесли определенность в вопросе цен на рудное сырье на следующий финансовый год. Столь существенное увеличение цены должно благотворно отразиться на стоимости акций компаний горнодобывающего сектора и увеличить стоимость целостных компаний – будь то Vale, Rio Tinto, Anglo American или Xstrata. Кстати, подорожание последней совсем не в интересах Vale, до сих не оставившей мысли о приобретении швейцарской компании.

Vale vs Xstrata

У Vale, всегда благополучного бразильского гиганта, появились причины для беспокойства. Компания всегда отличалась достаточно агрессивным стилем поведения на международном рынке, принимала (и часто успешно) участие в ряде громких тендеров. В стратегических планах Vale приоритетным направлением была диверсификация, в связи с чем компания наращивала (за счет расширения и за счет приобретений) свои мощности по выпуску никеля, меди, угля. Пытаясь увеличить потребление железной руды собственной добычи на территории Бразилии, CVRD вошла в состав нескольких СП с китайской Baosteel, индийской TATA Steel и японской JFE Holdings, которые будут строить новые метпредприятия в Бразилии.

Нетрудно догадаться, что основным поставщиком руды выступит Vale. Компания запустила в КНР комбинат по выпуску окатышей, планирует усилить сотрудничество со странами Ближнего Востока, нуждающимися в железорудном сырье. На таком оптимистичном фоне вдруг звучат тревожные для Vale новости – возможное объединение австралийских конкурентов, благодаря чему их доля в мировой торговле рудой превысит долю бразильцев, и намерение Anglo American приобрести часть перспективных железорудных проектов бразильской MMX. Усиление конкурентов неизбежно. Финансовые возможности как потенциального союза BHP Billiton и Rio Tinto, так и Anglo American достаточно высоки, названные группы имеют шансы и реальные планы расширения производства рудного сырья.

Руководство CVRD принимает вызовы и включается в борьбу, теперь уже за активы Xstrata. Так удачно случилось, что швейцарский трейдер Glencore надумал продать свои 35% акций в Xstrata. Поговаривают, что на начальном этапе Glencore пытался предложить этот пакет руководству ОК "РусАл" в обмен на участие в процессе объединения с "Норникелем", но россияне отказались, сосредоточившись на покупке доли Михаила Прохорова в "Норникеле".

После этого, по неофициальной информации, на долю Glencore в Xstrata стоимостью в ?14 млрд. претендовали неназываемые покупатели из Азии, Европы, Южной Америки и даже один из крупных госбанков Китая, но тщетно. Никаких заявлений о купле-продаже не было. В роли наиболее реального и мощного покупателя выступила Vale.

По предварительной информации, сумма сделки может достичь $90-100 млрд., что сразу ставит ее в ряд самых дорогих в отрасли. Планируемая покупка была негативно воспринята рынком, акции Vale пошли вниз. По сообщениям прессы, у компании не хватит собственных средств на покупку желаемого объекта, в связи с чем бразильский гигант будет обращаться за займами и продавать часть своих акций или даже активов.

На фоне недавнего ипотечного кризиса условия кредитов несколько ужесточились и стали менее выгодными для кредитуемых компаний, да и получить необходимую сумму стало сложнее. Конечно, при необходимости Vale решила бы все создавшиеся проблемы. Но не только рынок не одобрил грядущую сделку, в результате которой могла бы образоваться крупнейшая в мире горнодобывающая структура со значительными запасами меди, алюминия, цинка, угля, хрома и других минералов. Против выступило правительство Бразилии, являющееся акционером компании наряду с государственным пенсионным фондом и Банком Национального развития Бразилии. Власти страны считают неофициальное предложение Vale неоправданно дорогим и не отвечающим интересам государства.

Если же к борьбе за Xstrata подключатся и другие претенденты, включая китайские банки, то цена неизбежно будет расти. Менеджмент швейцарской компании никак не комментирует возможность грядущей сделки с бразильцами, подтверждая только проведение переговоров с различными компаниями. На днях наконец появилась информация об отказе Xstrata принять неофициальное предложение Vale, составившее всего $76 млрд. акциями и деньгами. Швейцарцы были разочарованы слишком низкой ценой и ожидают более высоких предложений.

Руководство Glencore уже не уверено в быстрой продаже своей доли и обратилось к советникам из Citigroup для поиска оптимального покупателя по максимальной цене, в случае если Vale выбудет из игры. Этот ход Glencore и появление сообщений об усилении интереса Китайского Банка Развития к покупке Xstrata могут подтолкнуть бразильцев к формированию нового предложения, но только при согласии правительства страны. Возможно, только что объявленное подорожание железной руды на 65% укрепит позиции и финансовые показатели Vale и упростит ей путь к намеченному приобретению. -- UGMK.INFO (Украина)


Комментарии

{Name}
{Date}
{Time}
{Text}
{Label:leaveComment}
{Label:nameLabel}
{Label:ratingLabel}
{Label:commentLabel}


Вернуться к новостям



MyMetal