29 марта
Поставить закладку Сделать стартовой О проекте Помощь Размещение рекламы на сайте
MyMetal.ru | весь металлургический рынок России
расширенный поиск

Новости компаний


11.09.2006 | Новости компании

"Северсталь" сократила прибыль в 2 раза. "Quote". 11 сентября 2006

В преддверии IPO на Лондонской фондовой бирже (LSE) "Северсталь" представила на суд инвесторов отчетность компании по международным стандартам (МСФО) за первое полугодие 2006 г.

Рынок был неприятно удивлен озвученными цифрами, однако отраслевые эксперты уверяют, что слабые показатели "Северстали" не помешают удачно провести IPO. Консолидированная чистая прибыль сократилась в 2,1 раза - до 411 млн 992 тыс. долл., говорится в отчете компании. Выручка "Северстали" за январь-июнь 2006 г. также сократилась на 4% - до 3 млрд 993 млн 436 тыс. долл., прибыль до налогообложения - почти в 2 раза (до 634 млн 488 тыс. долл.), валовая прибыль снизилась в 1,5 раза - до 1 млрд 273 млн 656 тыс. долл.

Показатели "Северстали" оказались хоть и намного ниже прогнозов аналитиков. Однако специалисты подчеркивают, что не стоит сильно волноваться, так как уже во втором полугодии цифры, вероятно, будут значительно лучше в связи с ростом цен на металлы. По оценкам ИГ "АТОН", повышение средних цен на сталь и объемов производства в сочетании с улучшением прогнозов для горнодобывающего сегмента позволяет надеяться на повышение операционной прибыли во втором полугодии 2006 г. Кроме того, в ФК "УРАЛСИБ" отмечают, что, несмотря на слабые результаты "Северстали" за первое полугодие 2006 г. по МСФО, отчетность компании подтвердила их прогнозы, так что, видимо, отчетность не всем преподнесла сюрприз.

Но как бы то ни было, плохие результаты налицо и теперь только остается проанализировать, почему "Северсталь" - достаточно успешная компания - показала столь негативные цифры. По мнению аналитиков ФК "УРАЛСИБ", снижение рентабельности (норма операционной прибыли упала в первое полугодии 2006 г. на 5 п.п. - до 16% с 21% во втором полугодии 2005 г.) главным образом обусловлено высокими неденежными операционными расходами (амортизация выросла на 95% с уровня первого полугодия 2005 г. - до 395 млн долл.) и ухудшением рентабельности добывающего сегмента. Отметим, что большинство отраслевых экспертов согласно с приведенными выше факторами, но тем не менее специалисты, учитывая ожидаемый рост прибылей во втором полугодии 2006 г., все таки сохраняют позитивный взгляд на "Северсталь".

Кроме того, компании может оказать поддержку заявления руководства "Северстали" о намерении увеличить свою долю в Lucchini S.P.A. до 70,82% путем приобретения у компании, контролируемой Алексеем Мордашовым, 50,82% Lucchini в дополнение к уже принадлежащим "Северстали" 19,99%. Некоторые аналитики посчитали эту сделку неразумной. Напомним, что в 2005 г. "Северсталь" и контролируемая Алексеем Мордашовым компания приобрели в общей сложности 70,82% Lucchini после увеличения капитала Lucchini и выкупа ее акций у миноритарных акционеров - преимущественно итальянских институциональных инвесторов. "Северсталь" приобретет 50,82% компании за 550 млн евро (182 млн евро наличных средств с учетом долга). Исходя из этого, стоимость Lucchini составит 1,7 млрд евро, что соответствует коэффициенту EV/EBITDA 5,4 по результатам 2005 г. Аудированная финансовая отчетность Lucchini за 2005 г. подготовлена в соответствии с итальянскими стандартами бухгалтерского учета GAAP. Согласно этим стандартам, объем продаж и EBITDA (Margine Operativo Lordo) Lucchini за 2005 г. составляют 2 421 и 321 млн евро соответственно. Согласно оценкам руководства "Северстали", вышеупомянутый коэффициент соответствует аналогичным сделкам в европейской стальной отрасли. Завершить сделку планируется в октябре 2006 г.

Стоимость данной сделки показалась аналитикам высокой, однако вполне логичной, так как, вероятно, данная оценка повысит капитализацию "Северстали", что очень важно для компании в преддверии IPO. Однако не все эксперты видят логику в такой дорогой покупке. "Хотя данная сделка не кажется чрезмерно дорогой по сравнению с аналогами (средний коэффициент EV/EBITDA 2005 у европейских аналогов составляет приблизительно 6.6x), тот факт, что "Северсталь" платит премию по сравнению с ценой приобретения аффилированному лицу, вызывает некоторое недоумение" - говорят в ИГ "АТОН". Эксперты сомневаются, что консолидации Lucchini в составе "Северстали" будет достаточно для того, чтобы участники фондового рынка приняли цену размещения, которая, по слухам, составит 15 долл. за одну акцию. "В данной ситуации мы предвидим два сценария развития событий. В первом случае "Северсталь" отложит планы размещения акций до тех пор, пока она не сумеет доказать, что ее акции заслуживают определенной премии. Это означает, что фондовому рынку придется дождаться публикации результатов компании за третий квартал или второе полугодие 2006 г., которые могут продемонстрировать рост прибыли", - считают в ИГ "АТОН" Во втором случае "Северсталь" разместит акции в запланированные сроки, но по несколько более низкой цене. Но все же большинство специалистов сходится во мнении, что сделка положительно отразится на капитализации "Северстали", и прогнозируют удачно IPO компании на IPO. -- Quote


Комментарии

{Name}
{Date}
{Time}
{Text}
{Label:leaveComment}
{Label:nameLabel}
{Label:ratingLabel}
{Label:commentLabel}


Вернуться к новостям



MyMetal