19 апреля

Выгодное предложение челябинских трубников.

На принятие решения о покупке облигаций предприятия остаются суткиУдивление – это первое чувство, возникшее у большинства металлургов в связи с новостью о первом облигационном займе Челябинского трубопрокатного завода. Как уже сообщал наш экспертный канал, размещение займа произойдет 22 июня на ММВБ. Будет продано 3 млн. облигаций по 1 тысяче рублей каждая. Дата погашения облигаций наступает через пять лет. Процентная ставка первого купона будет определена в день размещения. Организатор выпуска – «Райффайзенбанк Австрия». Информация, казалось бы, исчерпывающая, но в профессиональных кругах возникает много вопросов.За последние три года менеджмент завода уже потратил на реконструкцию производства и приобретение новых активов более 300 млн. долларов, а в планах – начать строительство сталеплавильного комплекса, на который предполагается привлечь на рынке порядка 100 млн. долларов. Теперь же ЧТПЗ хочет занять еще 110 млн. долларов на оптимизацию существующего кредитного портфеля, рефинансирование существующей задолженности, преимущественно краткосрочных кредитов. Многие эксперты задают вопрос: «Насколько выгодным окажется данный заем для потенциальных покупателей облигаций?». Ведь необходимо учесть и финансовую отчетность ЧТПЗ. Согласно документам завода, чистая прибыль по итогам 2004 года составила всего 52 млн. рублей, хотя в 2003 году была на уровне 368 млн. рублей.На все сомнения, которые возникают у участников фондового рынка, в самой компании уверенно отвечают, что 2005 год намерены завершить с прибылью на уровне 20 млн. долларов. Представители ЧТПЗ объясняют это целым рядом моментов. Во-первых, купив в прошлом году контрольный пакет Первоуральского новотрубного завода, челябинцы увеличили свою долю на российском рынке труб до 25%.Во-вторых, по оценке заместителя генерального директора ЗАО «Группа ЧТПЗ» Сергея Моисеева, уже сейчас два завода вместе покрывают потребности нефтегазового комплекса страны на 100%. Финансовые аналитики считают это серьезными гарантиями возврата средств. В настоящий момент в российской металлургии складывается весьма привлекательная для трубников ситуация. Металл, а вслед за ним штрипс и трубная заготовка, постоянно дорожавшие последние три года, начали дешеветь, знаменуя закат «золотой эры сталеваров».Зато не за горами расцвет трубников, за последние несколько лет переживших не самые лучшие времена. Компании смогут повысить рентабельность за счет снижения издержек на сырье (штрипс и трубную заготовку) на фоне сохранения прежнего уровня цен. Ведь о снижении цен на свою продукцию вслед за падением цен на металл трубники объявлять не спешат. На приближающийся праздник «на трубной улице» указывают и итоги работы ЧТПЗ в первом квартале нынешнего года. По отчетности, чистая прибыль ЧТПЗ выросла за этот период в два раза по сравнению с итогами всего 2004-го года, составив 116 млн. рублей. В том, что эта тенденция сохранится, убеждено большинство экспертов - заинтересованность предприятий ТЭК в трубах не только сохранится, но и вырастет. Аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Вячеслав Жабин заверяет: «Высокие цены на нефть уже привели к увеличению инвестиций компаний ТЭК в реконструкцию существующих и строительство новых трубопроводов». Так, уже объявлено о начале реализации мега-проектов: нефтепроводная система Восточная Сибирь – Тихий океан (ВСТО) и Североевропейский газопровод. Для каждого из них потребуются большие объемы поставок магистральных труб. Уже сейчас аналитические компании делают прогнозы о росте российского рынка труб большого диаметра в среднем на 10-15% в год. Ориентируясь на эти проекты, ЧТПЗ в нынешнем году запустил производство труб для магистральных трубопроводов с толщиной стенки до 22 мм. Фактически гарантировав себе полную загруженность минимум на 3-5 лет.На это указывают и заявления представителей крупнейших потребителей. В начале июня президент «Транснефти» Семен Вайншток объявил, что поставщиками труб для строительства ВСТО станут только российские компании, и назвал ЧТПЗ в числе поставщиков. Для завода эти слова означают гарантированный контракт на участие в первом этапе строительства, во время которого предусматривается создание участка нефтепровода Тайшет - Сковородино (2,4 тыс. км) и сооружение нефтеналивного терминала в районе бухты Перевозная (Приморский край). Недавно делегация второго крупного клиента, Газпрома, посетила производство ЧТПЗ, выясняя, насколько завод готов к выполнению заказов «Газпрома». По традиции представители компании отказались от четких комментариев, но, судя по всему, визит не был просто протокольным.Аналитики полагают, что руководство завода, готовившегося к размещению займа с 2004 года, выбрало для этого чрезвычайно удачное время. Заявления руководства нефтегазовых компаний о начале реализации масштабных трубопроводных проектов и изменение ценовых трендов на металлургическом рынке, несомненно, станут дополнительным импульсом к покупке инвесторами облигаций ЧТПЗ.Впрочем, не забывают аналитики и о полученном заводом в прошлом году кредите Европейского банка реконструкции и развития. «УралПолит.Ru» писал, что ЧТПЗ получил 190 млн. долларов на приобретение контрольного пакета акций Первоуральского новотрубного завода. В истории ЕБРР это был крупнейший кредит, данный российской компании на покупку другого предприятия. Естественно, считают эксперты, что банк, уже кредитовавший завод в 2002 году на $50 млн., тщательно перепроверил платежеспособность заемщика и рассчитал его шансы на возврат взятых средств. А раз дал деньги – значит, был полностью уверен в гарантиях их возврата.Именно поэтому многие аналитики убеждены, что размещение займа ЧТПЗ пройдет успешно. По словам аналитика ИК «Аккорд-Инвест» Александра Бобкова, «обычно организатор займа заранее имеет книгу заявок от желающих приобрести облигации, и между покупателя возникает конкуренция, от которой выигрывает предприятие, имеющее возможность выбирать наименьшую процентную ставку по купонам. ЧТПЗ проводит заем именно по такой системе и, как показывает опыт других металлургических компаний, в том числе и трубных, может рассчитывать на выгодные предложения».Аналитик «Атона» Алексей Ю называет ЧТПЗ представителем «хорошего второго эшелона, который может претендовать на низкую ставку на уровне 9,25-9,50% годовых к оферте».