19 апреля

"Русский Алюминий" значительно обогнал западных конкурентов по рентабельности.

Вчера были впервые обнародованы некоторые финансовые показатели одной из самых закрытых отечественных компаний - "Русского алюминия". Их опубликовала в специальном отчете инвесткомпания "Ренессанс Капитал". Из отчета следует, что по рентабельности "Русал" значительно обогнал своих западных конкурентов. В конце 2001 г. на баланс "Русала" были переданы все акции алюминиевых заводов, принадлежащие акционерам компании. Бизнес-показатели этих предприятий до сих пор держались в секрете. На недавней пресс-конференции первый замгендиректора "Русала" Александр Булыгин объяснил это просто: "На данном этапе формирования стоимости компании у нас нет желания быть абсолютно прозрачными". По словам Булыгина, полные сведения о деятельности компании получают только банки-кредиторы. Однако компания все-таки решила открыть определенную часть информации аналитикам, проведя для них презентацию. По сообщению "Ренессанса", сейчас "Русал" работает над отчетностью за 2001 г. по стандартам US GAAP, которая будет опубликована в июне-июле. Ссылаясь на предварительные оценки руководства "Русала", "Ренессанс Капитал" сообщает, что в 2001 г. объем продаж компании (Net Sales) составил $4,2 млрд, а расходы (COGS) - $2,9 млрд. Общепринятый в мировой финансовой отчетности показатель EBITDA (прибыль до выплаты налогов, амортизационных отчислений, процентов по обслуживанию долгов) - $1,3 млрд. Аналитик Альфа-банка Максим Матвеев сказал "Ведомостям", что данные "Ренессанс Капитала" похожи на его собственные выводы. "По моей оценке, в 2001 г. объем продаж "Русала" составил $4,1 млрд, EBITDA - $1,4 млрд, а чистая прибыль, которую не приводит в своем отчете "Ренессанс Капитал", - $670 млн", - сказал аналитик. Все без исключения эксперты отмечают высокий уровень рентабельности "Русала". "Я считал, что этот показатель у "Русала" ниже", - говорит Василий Николаев из "Тройки Диалог ". По словам Матвеева, по рентабельности "Русал" обогнал своих западных конкурентов. Так, в прошлом году операционная рентабельность крупнейшего в мире производителя алюминия компании Alcoa составила 7,18% , канадской компании Alcan - всего 0,8% , а "Русала" - 25%. По мнению аналитиков, причина лидерства "Русала" - в более низких, чем у конкурентов, расходах, в первую очередь на электроэнергию и оплату труда. По данным "Ренессанс Капитала", основная статья расходов "Русала" - закупка бокситов и глинозема, на которые приходится 46% себестоимости производимого компанией алюминия. Половину необходимого объема этого сырья компания приобретает на открытом рынке. Доля затрат на электроэнергию в себестоимости составляет у "Русала" всего 12%. Это вдвое ниже среднемирового показателя. А на оплату труда у российского гиганта приходится 9% себестоимости, тогда как у конкурентов - в среднем 12%. Александр Агибалов из "АТОНа" отмечает, что, хотя алюминиевый бизнес в России вести выгоднее, чем в других странах, нефтяным магнатам в нашей стране живется еще лучше, чем алюминщикам. "В прошлом году 83% доходов "Русала" составили поступления от экспорта, а у нефтяников - лишь 60% , в то же время если средняя рентабельность "Русала" - около 25% , то, например, у "ЛУКОЙЛа" и "Татнефти" рентабельность составила 31% , у "Сургутнефтегаза" и "ЮКОСа" - все 50% , - говорит Агибалов. - Впрочем, ситуация на нефтяном рынке была более благоприятной, чем на металлургическом, - такого падения цен не было". А Василий Николаев отмечает, что превосходство "Русала" над конкурентами по уровню рентабельности - вообще временное явление. Это преимущество будет теряться по мере того, как растут тарифы естественных монополий. Аналитики считают, что в 2002 г. показатели "Русала" ухудшатся. В "Ренессанс Капитале" полагают, что, хотя объем продаж компании увеличится до $4,3 млрд, операционная прибыль сократится до $900 млн, а операционная рентабельность упадет до 21%. Примерно так же видят будущее компании Николаев и Агибалов. В пресс-службе "Русала" "Ведомостям" сказали, что компания по-прежнему не считает нужным комментировать результаты своей финансовой деятельности.