20 апреля

По рейтингам крупнейших российских металлургических компаний возможны позитивные изменения

Сегодня международное рейтинговое агентство Fitch Ratings заявило, что хотя в настоящее время рейтинги крупнейших российских металлургических компаний имеют прогноз "Стабильный", по мнению агентства, кредитоспособность данных компаний улучшится. Причиной тому станет усиление их значимости на международном рынке ввиду эффекта экономии на масштабе и публичного листинга, а также увеличивающийся спрос на внутреннем рынке. Также такие компании сохранят высокие финансовые показатели, которые поддерживаются вертикальной интеграцией и низко-затратным производством. Однако темпы таких изменений могут сдерживаться более низкими рыночными ценами. Основные российские металлургические предприятия входят в число крупнейших компаний, занимающих с 11 по 20 места в этом секторе в мире. Стратегия бизнеса, направленная на вертикальную интеграцию, проводимая двумя крупнейшими российскими металлургическими компаниями, Mastercroft ("BB-" (BB минус)/ "B"/Стабильный) и Северсталь ("B+"/"B"/ "A(rus)"/ Стабильный), как ожидается, будет иметь благоприятные последствия в условиях повышения цен на сырьевые товары. Данное повышение оказывает влияние на мировую металлургическую отрасль с начала 2005 г. Другие предприятия, такие как ММК ("BB-" (BB минус)/Стабильный), должны сохранить хорошую кредитоспособность ввиду повышения эффективности за счет проведения модернизации и консервативной финансовой политики, несмотря на недостаточный контроль над сырьевой базой. Хотя в 2005 г. может произойти некоторое снижение объема производства среди российских компаний, причиной тому являются планируемые программы реорганизации (например, в Mastercroft) или перебои в поставках сырья весной ввиду контрактных разногласий (как, например, в ММК), а не политика по управлению прибыльностью, как в случае с сопоставимыми компаниями ЕС. По мнению Fitch, кредитоспособность крупнейших российских металлургических компаний делает их устойчивыми к снижению цен на сталь на международном рынке, как в первом полугодии 2005 г. Глобальный металлургический сектор остается фрагментированным, и на десять крупнейших компаний приходилась лишь четверть мирового производства стали в 2004 г. Основные российские металлургические компании продемонстрировали способность проводить выборочные приобретения бизнес-активов на международном рынке и рассматривают возможности потенциально крупных приобретений, влияющих на кредитоспособность (такие как турецкая компания Erdemir и украинская Криворожсталь). Влияние каких-либо приобретений на потенциальную кредитоспособность будет рассматриваться отдельно по каждой компании. К факторам, продолжающим оказывать сдерживающее влияние на рейтинги, относятся риски, связанные со сложной правовой структурой компаний и возможными субординированными выпусками долговых обязательств. В то же время все три компании принимают меры для дальнейшего улучшения корпоративного управления и достижения большей прозрачности. Благоприятное влияние на российские металлургические компании, как ожидается, также окажут основные факторы спроса на внутреннем рынке России, в которой Fitch прогнозирует темпы роста ВВП на уровне 5% в 2006 г. Основные российские металлургические компании традиционно имели сбалансированные доходы от экспорта и поставок на внутреннем рынке. Готовая продукция предназначена, преимущественно, для внутренних потребителей ввиду более высоких договорных цен, чем на международном рынке, нацеленности российских компаний на производство продукции по индивидуальному заказу, а также протекционистских мер на некоторых крупных экспортных рынках (например, ЕС). Российские металлургические предприятия продемонстрировали гибкость в перенаправлении экспортных поставок, преимущественно, полуфабрикатов, на различные рынки (Ближний Восток и Восточная Азия), учитывая спрос и усиливающиеся торговые ограничения (Китай). В то же время Fitch ожидает, что в долгосрочной перспективе региональный экспорт столкнется с усилением конкуренции со стороны других металлургических компаний с низкими издержками производства, например украинских предприятий.http://www.rusbonds.ru/