19 апреля

Выбора нет: "Русалу" придется стать акционером "СУАЛа".

У "Русала" практически не осталось выбора, как поступить с принадлежащими ему 14% акций "Металлурга". Одобренные "СУАЛом" и "Металлургом" коэффициенты обмена акций в ходе слияния двух компаний вынуждают "Русал" становиться акционером "СУАЛа" с пакетом в 0,6%. В противном случае "Русал" сможет продать свои бумаги за 239,5 млн руб., тогда как полгода назад купил их за 237 млн руб.ОАО "Металлург" (Ленинградская обл.) объединяет предприятия "Волховский алюминий" и Пикалевское объединение "Глинозем", которые ежегодно выпускают около 20 000 т алюминия и около 250 000 т глинозема. Примерно 80% акций "Металлурга" совместно контролируются "СУАЛом" и акционерами "СевЗапПрома", 14% принадлежат "Русалу". В 2003 г. прибыль "Металлурга" составила 8,6 млн руб. при выручке в 48 млн руб. Основными акционерами "СевЗапПрома" являются структуры, близкие к предпринимателям Михаилу Шлоссбергу и Александру Бронштейну.Группа "СУАЛ" - второй по величине российский алюминиевый холдинг. Его выручка в 2003 г. составила $1,7 млрд. Заводы группы в 2003 г. произвели более 2 млн т глинозема и свыше 860 000 т первичного алюминия. ОАО "СУАЛ" - головная компания холдинга, в которую в качестве филиалов входят Иркутский, Богословский, Уральский, Кандалакшский и Надвоицкий алюминиевые заводы.В апреле "СУАЛ" объявил о присоединении "Металлурга". Эта сделка будет проводиться в рамках договоренности основных владельцев "СУАЛа" и "Металлурга" об объединении принадлежащих им алюминиевых активов. "СУАЛ" пообещал основным владельцам "СевЗапПрома" 18% акций холдинга в обмен на их пакеты в "Металлурге" и "Волгоградском алюминии". Но в апреле никаких параметров предстоящей сделки компании не объявляли.А вчера представитель "СУАЛа" рассказал "Ведомостям", что одна акция "Металлурга" будет обмениваться на 90 акций "СУАЛа". По словам собеседника, такой коэффициент был установлен на основании заключения, сделанного независимым оценщиком. Договор о присоединении был предварительно одобрен советами директоров "СУАЛа" и "Металлурга", а теперь его предстоит одобрить и акционерам компаний на внеочередных собраниях 31 мая. Тем акционерам, которые не примут участия в собрании или проголосуют против присоединения компаний, будет предложено продать свои акции. Цена выкупа акций "СУАЛа" установлена в размере 17,71 руб. за штуку, "Металлурга" - 1593,9 руб.По словам представителя "СУАЛа", предполагается, что обмен бумаг завершится до конца года. После этого "Металлург " прекратит свое существование как юридическое лицо. Входящие в него заводы получат статус филиалов "СУАЛа"."Русал" приобрел 14% акций "Металлурга" в декабре на аукционе, организованном РФФИ. Исходя из установленных коэффициентов обмена, "Русал" может конвертировать этот пакет в 0,6% акций "СУАЛа". Если "Русал" это не устроит, ему придется продать свой пакет за 239,5 млн руб. , всего на 2,5 млн руб. больше, чем компания заплатила за акции на аукционе. Представители "Русала" вчера не комментировали объявленные коэффициенты конвертации и цену выкупа акций "Металлурга".Вячеслав Смольянинов из "НИКойла" считает "справедливыми" установленные коэффициенты обмена и цены выкупа акций. По его словам, "Металлург " оценен примерно в $60 млн. А цена выкупа акций "СУАЛа" соответствует индикативным котировкам бумаг холдинга в РТС, исходя из которых капитализация "СУАЛа" составляет примерно $1,4 млрд.Аналитики полагают, что "Русал" предпочтет получить акции "СУАЛа". "Покупая акции "Металлурга", они уже знали о его присоединении к "СУАЛу", поэтому наверняка шли на аукцион именно с целью получить акции конкурента", - полагает Смольянинов. Впрочем, он добавляет, что в будущем "Русал", скорее всего, постарается увеличить свою долю в "СУАЛе". А Федор Трегубенко из Brunswick UBS указывает на еще одну причину, по которой "Русалу" придется согласиться на конвертацию, - низкую цену выкупа. Александр Агибалов из "Атона" говорит, что эта инвестиция пока не принесла "Русалу" дохода, и считает, что для компании целесообразнее было бы получить акции "СУАЛа" в расчете на то, что в будущем она сможет продать их с большей выгодой. Сейчас 0,6% акций "СУАЛа" оценивается примерно в 243 млн руб.