19 апреля

Металлургия. Вирус слияний

Пока порадовать своей величиной смогла лишь одна сделка. Миллиардер № 1 Роман Абрамович нашел применение части денег из $13 млрд, полученных от продажи 72,6% акций «Сибнефти». Бизнесмен приобрел через компанию Millhouse Capital 41,3% акций Evraz group за $3 млрд. Губернатор Чукотки всерьез и надолго пришел в сталелитейный бизнес. Ныне он ведет переговоры о консолидации на базе «Евраза» с владельцами всех металлургических компаний России. Евгений Швидлер, управляющий Millhouse Capital, отмечает, что наиболее готовы к переговорам «Северсталь» и «Металлоинвест». Не исключено присоединение иностранных активов, например британской Corus group или немецкой ThyssenKrupp. А вот несостаявшаяся сделка по слиянию российской «Северсталь групп» с люксембургской Arcelor, пожалуй, стала самым большим разочарованием 2006 года. В металлургической отрасли почти появился сталелитейный гигант с российским участием. Объединенная компания стала бы крупнейшей в мире с объемом производства 70 млн тонн и выручкой в 46 млрд евро. Но «Северсталь» переиграл индийский предприниматель Лакшми Миттал. Пока еще неясны перспективы другой громкой сделки — слияния «Русала», «Суала» и алюминиевых активов швейцарского трейдера Glencore. Ее участники обещают, что в сентябре пройдет технический аудит всех активов, а соглашение об объединении будет подписано до октября. В таком случае Олег Дерипаска (№ 2 в рейтинге миллиардеров «Ф.») получит в объединенной компании контрольный пакет, акционерам «Суала» достанется блокирующий. Оставшиеся бумаги отойдут Glencore. Обогнав Alcoa и Alcan, обновленный «Русал» станет единоличным лидером отрасли с объемом производства более 4 млн тонн алюминия в год. Вроде бы участникам сделки совершенно ничего не мешает, и, возможно, эта сделка не получит второе место в номинации «Разочарование года». Мир под ногами. В целом основные игроки отрасли продолжили стратегию географической экспансии, особенно за рубеж. При этом они руководствовались желанием обеспечить себя сырьем либо получить доступ к современным технологиям и инновациям. Особенно активно за границу продвигался «Русал». Компания обеспечивала себя сырьем — ей уже принадлежит 20% австралийского глиноземного завода Queensland Alumina, бокситовые рудники в Гайане, бокситно-глиноземный комплекс во Фрие (Гвинея) и 56% акций глиноземного завода Eurallumina в Италии. Наконец, Олег Дерипаска обзавелся первым алюминиевым заводом за границей, купив 77,5% акций Alscon в Нигерии за $250 млн. Другой стратегии придерживался Evraz group. Он делал упор на инвестиции в высокотехнологичные ванадиевые активы. По сути за год «Евраз» оформил свое безоговорочное лидерство на этом рынке. Сначала в апреле 2006 года группа купила за $110 млн 73% акций американской Stratcor. Затем летом она объявила о покупке у Anglo American 24,9% акций южноафриканской Highveld Steel and Vanadium. Кроме того, «Евраз» получил опцион на выкуп 54,1-процентного пакета у банка Credit Suisse и бывшего контрольного акционера Anglo American. Всего за 79% акций Highveld «Евраз» заплатит $678 млн. С учетом Качканарского ГОКа и Нижнетагильского металлургического комбината, выдающего ванадиевый шлак в качестве побочного продукта, российская компания стала контролировать около 40% мирового производства ванадия и примерно такую же долю рынка сплавов на его основе. Но, пожалуй, самую необычную сделку осуществил «Норильский никель», вложившись в инновации в чистом виде. По-видимому, горно-метллургический холдинг всерьез озаботился продажей своего сырья, в данном случае палладия. Компания Smart Hydrogen, которую на паритетной основе учредили ГМК «Норильский никель» и «Интеррос», приобрела за $241 млн 35% акций американской фирмы Plug Power, занимающейся разработкой промышленных энергетических установок на водородных топливных элементах. При их производстве широко применяются металлы платиновой группы, в том числе палладий. А половину мировой добычи этого металла обеспечивает ГМК. Постепенно усиливает свои позиции в отрасли государство. Если до сих пор чиновники лишь регулировали металлургию, то теперь стараются завладеть как минимум контрольными пакетами самих предприятий. Федеральное правительство почти договорилось с Якутией об увеличении своей доли в «Алросе» до 50%+1 акция. Остаются разногласия по поводу компенсации выпадающих доходов в республиканский бюджет. Другой пример: ФГУП «Рособоронэкспорт» уже закрыл сделку по приобретению у инвесткомпании «Ренессанс Капитал» и Вячеслава Брешта 41% акций крупнейшего в мире производителя титана «ВМСПО-Ависма». Теперь экспортер оружия собирается завладеть еще 27% акций, принадлежащих гендиректору Владиславу Тетюхину. Исходя из капитализации титановой корпорации на РТС, выкуп 68% «ВСМПО-Ависма» обойдется «Рособоронэкспорту» в $1,8 млрд. ФГУП планирует продолжить свою экспансию за счет покупки предприятий специальной металлургии. Год тощего петуха. Отчетный период стал не самым удачным для предприятий черной металлургии. Весь год падали цены на их продукцию. Например, горячекатаная сталь в первом квартале 2005 года стоила около $470-500 за тонну, а в тот же период 2006 года — уже $380. Результат этого — резкое снижение чистой рентабельности. У «Евраза» этот показатель снизился с 23 до 16%, у «Магнитки» — с 26 до 18%. Особняком стоит группа «Мечел». С ней злую шутку сыграло угольное направление, обеспечившее в 2004 году чистую рентабельность в 37%. Но цены на коксующийся уголь снизились еще больше, чем на сталь. Если в первом квартале 2005 года цены на коксующийся уголь были на уровне $110-115 за тонну, то через год — $70-80 за тонну. В итоге чистая рентабельность «Мечела» упала до 10%. Но падение позади, и уже по итогам 2006 года металлурги смогут существенно улучшить свои результаты. Несколько лучше обстояли дела у «цветных» коллег. Цены на их металлы продолжили быстрый рост. Спрос обеспечивает Китай, проводящий политику индустриализации. Но в скором времени «тучные» годы для цветной металлургии закончатся. С одной стороны, резко увеличили свою добычу основные игроки этого рынка. С другой — постепенно удовлетворит свои потребности Китай. В результате, согласно прогнозам Международного валютного фонда, цены на медь к 2010 году упадут на 57%, а на алюминий — на 35%. Но пока «цветные» металлурги чувствуют себя превосходно. «Норильский никель» увеличил чистую рентабельность с 28 до 32%. Выросли объемы бизнеса «Русала» (+20%), УГМК (+31%), «Суала» (+15%).