25 апреля

Изменения рекомендаций: "Тройка Диалог" – "Распадская".

Аналитики инвестиционной компании "Тройка Диалог" провели анализ угольной шахты "Распадская". По их мнению, акции компании, оцененные в $2,75, имеют потенциал роста в 25%, в связи с чем им была присвоена рекомендация покупать. По словам аналитиков, "Распадская" – единственная компания на российском рынке, которая занимается только добычей угля и при этом имеет хорошую ликвидность. Кроме того, она отличается хорошей практикой корпоративного управления, благодаря чему вошла в тройку ведущих производителей коксующегося угля в России, добыв в 2006 году 10,6 млн тонн сырого угля. "'Распадская' лидирует в области внедрения новейшего добывающего и перерабатывающего оборудования и современных методов добычи,– отмечают аналитики.– У компании прочные позиции на отечественном рынке: здесь она производит половину коксующегося угля марки ГЖ и является основным поставщиком этого сырья на большинство крупнейших металлургических комбинатов страны". По словам аналитиков, исходя из коэффициентов, рассчитанных на основе прогнозных финансовых показателей 2007 года, компания выглядит недооцененной по сравнению с аналогичными компаниями. IV/EBITDA "Распадской" равен 5,3, мировые аналоги торгуются в среднем на уровне 6,2. Поэтому ее потенциал роста с текущих уровней составляет 15-33%. Аналитик Банка Москвы Дмитрий Скворцов (продавать, $2,15) считает, что на стоимость компании может повлиять только рост цен на уголь, а также увеличение объемов добычи. "Основным владельцем 'Распадской' кроме менеджмента является 'Евраз', поэтому ожидать, что что-то может произойти в компании, не стоит. Даже если будут покупаться какие-то активы, все равно они будут записываться на 'Евраз'. Также не стоит ждать изменений в структуре собственников, поскольку неоднократно заявлялось о том, что продаваться она не будет",– отмечает аналитик. По его мнению, не стоит ждать и роста внутренних цен на коксующийся уголь, дефицита на который в России нет. Что же касается цены на экспортируемый уголь (30% от добычи), то она даже ниже внутренней ($55 за тонну против $60). По мнению Дмитрия Скворцова, единственное, за счет чего реально можно ждать роста стоимости компании,– это планы по увеличению объемов производства. К 2010 году компания собирается довести производственные мощности до 17 млн тонн с 10,6 млн в 2006 году. "Эти планы были известны еще до размещения и потому уже заложены в цену, но если они смогут выполнить свой проект, то стоимость акций может вырасти",– отмечает Дмитрий Скворцов. По словам аналитика RMG Евгения Линчика (покупать, $3,05), из-за аварии на шахте "Ульяновская" объединенной угольной компании "Южкузбассуголь" может произойти рост цен на внутреннем рынке. "После аварии в течение второго квартала добыча на шахте будет сокращена на 10% при мощности 2 млн тонн в год. То, что рынок недополучит часть угля, будет усилено психологической составляющей от аварии. В результате цены на уголь могут вырасти в пределах 5-10%",– отмечает аналитик. По словам эксперта, у компании есть и еще один фактор роста. В строй планируется ввести вторую линию на обогатительном заводе, который был открыт в 2005 году. В результате мощности завода будут увеличены на 3 млн тонн против 6,5 млн тонн в 2006 году. "Завод один из самых современных, и расположен он возле шахты, поэтому себестоимость производства очень низкая. Между тем концентрат, который получается в результате обогащения, стоит почти в два раза выше ($62 за тонну), чем сырой уголь ($35 за тонну). Поэтому увеличение обогатительных мощностей приведет к росту доли продукции с высокой добавленной стоимостью в выручке, а следовательно, и к росту прибыли",– отмечает аналитик. Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.