25 апреля

Северсталь: прогноз показателей за прошлый год по МСФО и пересмотр оценок, - ИК "Ренессанс капитал"

"Северсталь (CHMF)планирует опубликовать второго апреля отчетность за прошлый год поМСФО. По нашим прогнозам, выручка составит USD12.469 млрд, EBITDA –USD2.889 млрд /рентабельность 23%/, а чистая прибыль – USD1.765 млрд/рентабельность 14%/. Рентабельность EBITDA окажется несколько нижезафиксированного по итогам первой половины 2006 г. показателя /25%/.Отчетность за 2006 г. будет включать данные Lucchini и металлургическихактивов за весь прошлый год /ранее мы консолидировали показатели счетвертого квартала 2006 г./.Российская сталелитейная отрасль демонстрируетпозитивную динамику. По нашим оценкам, в текущем году на отечественномрынке сохранится благоприятная конъюнктура. Мы повысили прогноз на 2007г. по выручке и EBITDA на 7% и 16% /до USD13.3 млрд и USD3.28 млрдсоответственно/. Это обусловлено наблюдавшимся в первом квартале раллиэкспортных цен, а также высокими и стабильными ценами на внутреннемрынке. В первой половине 2006 г. показатель EBITDA сталелитейногоподразделения Северстали сократился с USD1.062 млрд до USD783 млн/рентабельность 28%/, тогда как показатель EBITDA в горнодобывающемсегменте снизился с USD411 млн до USD188 млн /рентабельность 27%/. Какмы полагаем, более высокие цены на железную руду и коксующийся уголь в2007 г. могут позитивно повлиять на деятельность горнодобывающихподразделений компании.Теоретическая цена повышается c USD14.5 до USD15.6за акцию. Согласно нашим оценкам, бумаги Северстали торгуются сдисконтом относительно сопоставимых российских предприятий попрогнозным коэффициентам на 2007 г. /EV/EBITDA 3.9 и P/E 7.0/. Оценкастоимости по методу ДДП учитывает прогноз высоких капитальных затраткомпании на 2007-2010 гг. /USD5.5 млрд/ и ограничивает теоретическуюцену уровнем в USD15.6 за акцию, что предполагает 2007П EV/EBITDA 4.2.В настоящее время котировки акций эмитента по-прежнему лишь на 6%превышают цену при IPO /USD12.6 за акцию/".