19 апреля

Покупка Delong Holdings повысит стоимость Evraz

Российский производитель стали Evraz Group S.A. достиг договоренности о приобретении у компании Best Decade 51% акций китайской Delong Holdings Limited и в случае завершения сделки предложит выкупить все акции китайского производителя стали. Это обойдется Evraz в сумму до 1,5 млрд долл., говорится в пресс-релизе компании. На первом этапе сделки Evraz купит у Best Decade, владеющей 77,08% акций Delong, 10% акций компании по цене 3,9459 сингапурских долл. (2,7947 долл.) за акцию. Стороны обменялись опционами на покупку и продажу дополнительных 32,08% акций Delong по той же цене в случае выполнения "определенных условий", сообщает российская компания. Опционы начинают действовать по завершении первого этапа сделки и заканчиваются через полгода после 18 февраля 2008г. По завершении второго этапа сделки Best Decade продаст Evraz еще 8,97% акций Delong по той же цене, "как только определенные ограничения, связанные с существующими договоренностями о финансировании, будут сняты", - говорится в пресс-релизе Evraz. Таким образом, Evraz получит приблизительно 51,05% Delong, а Best Decade сохранит за собой около 26,03% ее акционерного капитала. По законам Сингапура, где торгуются акции Delong, Evraz сделает обязательное предложение акционерам компании о выкупе всех акций. На покупку всех бумаг Evraz, одним из ключевых акционеров которого является губернатор Чукотки Роман Абрамович, потратит до 1,494 млрд долл. Сделка подлежит одобрению регулирующими органами Китая. "Инвестиция Evraz в китайскую сталелитейную промышленность - первое наше вложение подобного рода в Азиатско-тихоокеанском регионе, - ключевой шаг в нашей стратегии глобальной экспансии", - заявил президент Evraz Александр Фролов. Как напоминают аналитики ИК "Тройка Диалог", инвестиционная программа предприятия предусматривает увеличение годовой мощности прокатного стана с 2,4 млн тонн до 3 млн тонн. За 9 месяцев 2007г., по словам экспертов, Delong Holdings получила 686 млн долл. выручки и 110 млн долл. EBITDA, а по итогам 2008г. эти показатели могут достичь соответственно 915 млн долл. и 150 млн долл. С учетом чистого долга компании Delong Holdings (106 млн долл. по итогам 9 месяцев 2007г.), коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2007г." весьма высок - 10,7, а значит, в стоимость сделки заложен значительный потенциал роста бизнеса, полагают аналитики "Тройки Диалог". "Если модернизация пройдет успешно и годовая мощность Delong Holdings достигнет 3 млн тонн, EBITDA компании возрастет до 180-190 млн долл. При этом коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA" снизится до 8,4-8,9, что все-таки немало", - отмечают эксперты. Приобретение Delong Holdings, по их мнению, прекрасно вписывается в стратегию Evraz: российская компания получает плацдарм на китайском рынке и со временем сможет выпускать там продукцию с высокой добавленной стоимостью. Впрочем, добавляют аналитики, нет явных свидетельств того, что она будет поставлять слябы на прокатный стан Delong. Между тем стоимость сделки представляется аналитикам "Тройки Диалог" высокой, что вызывает ряд вопросов, на которые, ожидают они, ответит руководство компании. Аналитики полагают, что реакция рынка на эту сделку будет неоднозначной, однако расценивают ее как нейтральную для компании. Эксперты ФК "Уралсиб" отмечают, что объявленная цена за акцию (2,7947 долл.) включает премию в 31% к цене закрытия торгов акциями Delong в понедельник, 18 февраля. Годовая мощность предприятий Delong Holdings равна 2,4 млн тонн стали. В 2008г., отмечают аналитики "Уралсиба", выручка, EBITDA и чистая прибыль Delong Holdings составят 1,5 млрд долл., 217 млн долл. и 148 млн долл. соответственно, тогда как норма EBITDA достигнет 14%. Эксперты положительно оценивают приобретение Evraz активов в Азии, поскольку "цена сделки выглядит разумной, исходя из того, что для Delong Steel прогноз EV/EBITDA на 2008г. по цене сделки равен 6,9, тогда как средний коэффициент EV/EBITDA, с которым прошли последние сделки в отрасли, составляет 9-10, а для Evraz он равен 6,3". Первый стратегический шаг, по словам аналитиков, открывает перед Evraz возможности дальнейшей экспансии на крупнейший и самый быстро растущий рынок стали. Кроме того, покупка позволит Evraz рассчитывать на эффект синергии между его российскими предприятиями и Delong Steel в результате технологического и маркетингового сотрудничества, продолжают эксперты. Несмотря на сравнительно небольшой размер сделки (EV Delong Holdings, равная 1,49 млрд долл., составляет всего 5% от EV Evraz), аналитики полагают, что она повысит стоимость Evraz. Еvraz Group - вертикально интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания. Evraz Group включает, в том числе, три ведущих российских сталелитейных предприятия - Нижнетагильский, Западно-Сибирский и Новокузнецкий металлургические комбинаты, а также компании Palini e Bertoli в Италии, Vitkovice Steel в Чехии, Evraz Oregon Steel Mills и Stratcor со штаб-квартирой в США. Delong Holdings является независимым китайским производителем стали. Его акции торгуются на Сингапурской бирже. Delong Holdings производит горячекатаную листовую сталь и специализируется на поставках стали для инфраструктурных проектов, производителей труб, холоднокатаной стали и автомобилестроительных предприятий в Китае. Объем производства - 2,4 млн т плоского проката в год.