23 апреля

Поднебесная металлургия: слияния и поглощения (Часть 1).

Стихийное увеличение числа мелких игроков китайского металлорынка вынудило правительство предпринять радикальные шаги для консолидации металлургических активов.Ожидается, что это решение даст возможность осуществить необходимую реорганизацию, главным принципом которой будет консолидация мелких и средних производителей вокруг крупнейших компаний. В результате в отрасли могут появиться несколько подконтрольных правительству эффективных промышленных групп, способных составить конкуренцию лидерам мирового рынка. На металлорынке Китая становится тесно Программа экономических реформ начала 80-х гг. предусматривала строительство в каждой ключевой отрасли китайской экономики, в том числе и металлургии, крупного предприятия, использующего самые передовые технологии. Данным предприятиям предоставлялся режим наибольшего благоприятствования, который предполагал получение дешевых кредитов от государственных банков и политическую поддержку на внешних рынках. Однако наряду с крупными метпредприятиями развивались также средние и мелкие металлопроизводители, чему способствовала региональная система перераспределения финансовых средств. Так, в ходе экономических реформ право принятия многих решений было делегировано на нижние уровни власти. Кроме того, муниципалитеты и правительства провинций получили возможность оставлять в своем распоряжении значительную часть налоговых поступлений, которые инвестировали в развитие местной промышленности. Несмотря на то, что по уровню технической оснащенности эти предприятия несопоставимы с лидерами отрасли, они приносят значительные по местным меркам доходы, что способствует развитию экономики регионов. Однако слишком либеральная политика органов местного самоуправления способствовала чрезмерному разрастанию мелкого сегмента металлопроизводителей. Неэффективные и «грязные» в экологическом отношении мелкие заводики множились с нарастающей скоростью, что увеличивало дефицит сырья и перегрузку далекой от совершенства транспортной инфраструктуры. Попытки остановить этот процесс административными методами оказались безуспешными, т.к. власти не могли в кратчайшие сроки создать равноценное количество рабочих мест. Например, центральное правительство установило нижний предел мощности для создаваемых заводов, но это не дало ожидаемого эффекта: мелкие местные фирмы начали объединяться для совместных инвестиций в новое строительство, которое качественно не отличалось от более скромных по объемам мелких предприятий. Последний пример: в январе девять компаний учредили совместное предприятие для строительства завода по производству нержавеющей стали, мощности которого составят 1 млн. т в год. Появление этого предприятия идет вразрез с нынешней политикой центрального правительства, но его производительность соответствует установленным для новых проектов нормам. В процессе консолидации сектора тоже не видно особого прогресса. В настоящее время в китайской сталелитейной промышленности 63 компании контролируют 80% рынка, причем основная доля принадлежит «большой четверке». Тем не менее, остальные 20% поставок обеспечивают около 2 тыс. мелких предприятий. Естественно, что многие из них активно противятся планам слияний и поглощений из-за опасений потери рабочих мест, утраты своих активов и вероятного конфликта корпоративных культур с будущей родительской компанией. По мнению экспертовChinaIronandSteelAssociation, основное препятствие к консолидации отрасли заключается именно в сопротивлении местных властей: они справедливо опасаются, что если местные компании будут поглощены группами, которые находятся в юрисдикции центрального правительства, то на них будут перекладываться обязательства по социальному обеспечению, а налоговые поступления уменьшатся. В свою очередь, крупные заводы не заинтересованы в поглощении малорентабельных мелких производителей, хотя все они имеют перечень объектов для слияния, которые они должны осуществить за 5-10 лет. Это и понятно: на выбор мишеней для поглощения часто оказывали решающее влияние интересы центрального правительства и местных властей. Фактически, компании не имеют возможности сами принимать решения о приобретениях, основываясь на своих стратегических целях, что вынуждает их действовать в условиях мощного и противоположно направленного давления со стороны этих противоборствующих сил. Таким образом, идея вытеснения с рынка мелких заводов после укрепления крупных производителей пока себя не оправдывает. Напомним, что труд в китайских провинциях очень дешев, а по-прежнему высокий спрос на сталь обеспечивает достаточно высокий уровень цен. В результате, обостряется противоречие между действием запущенных двадцать лет назад рыночных механизмов и стремлением правительства сохранить государственный контроль над ключевыми отраслями промышленности. Между государственной и частной собственностью Тем не менее, новая правительственная программа имеет целью за ближайшие 5-10 лет приблизить экономику Китая к модели развитой страны, в которой небольшое число крупных промышленных групп контролирует 90% рынка. В русле этой политики, предполагается несколько усилить действие рыночных механизмов, сохраняя, тем не менее, государственный контроль над крупнейшими и наиболее важными в стратегическом отношении предприятиями. Было объявлено, что на новом этапе реформ предстоит решить следующие задачи: · осуществить реформу прав собственности;· разделить функции государства и менеджмента;· решить проблему избытка рабочей силы (штат крупнейших компаний составляет 12-200 тыс. человек);· уменьшить груз социальных обязательств;· решить проблему задолженностей;· превратить государственные предприятия (SOE) в чисто экономические структуры, основная задача которых – получение прибыли, а не создание «общества в миниатюре»;· внедрить западные корпоративные принципы, в частности, создать советы директоров;· создать внутри групп автономные дочерние структуры в виде акционерных обществ со статусом ограниченной ответственности. Разумеется, программа реформ предусматривает реорганизацию не только сталелитейной промышленности, а и всех секторов экономики. Предполагается, что в результате ее осуществления 500 крупнейших и наиболее важных в стратегическом отношении предприятий страны (в т. ч. крупнейших производителей стали) останутся в государственной собственности. ОстальныеSOEподлежат «корпоратизации» - им будет предоставлена автономия без приватизации, и в своей деятельности они будут ориентированы на рынок. При этом крупныеSOEбудут освобождены от обязательств по социальному обеспечению, государство сведет к минимуму участие в управлении этими компаниями, и ожидается, что это обеспечит им конкурентоспособность на международном уровне. Таким образом, правительство собирается превратить крупнейшие промышленные группы в «мировых чемпионов»: предполагается, что по уровню прибыльности они войдут в число 500 первых компаний мира. Именно с этой целью,в первом квартале текущего года правительство задействовало новую национальную политику, которая должна создать стимул иностранным инвесторам к участию в реорганизации сталелитейной отрасли. Из $121 млрд., инвестированных в сталелитейную промышленность страны с момента создания КНР, только $1 млрд. был внесен иностранными корпорациями. Сейчас правительство открывает иностранцам доступ в сектор, хотя и этот шаг может не решить существующие проблемы. По словам исполнительного директора консалтинговой компанииBeijingMetalConsultingCoСу Чжунбо, «крупные государственные компании не стремятся к слияниям, поскольку они и без того прибыльны. С другой стороны, иностранные инвесторы не слишком заинтересованы в приобретении частных сталелитейных предприятий, поскольку они менее прибыльны, чем государственные производители, и отстают в технологическом отношении». Тем не менее, у госконтроля над предприятиями имеются свои преимущества, и правительство задействовало определенные рычаги, чтобы подтолкнуть своих промышленных лидеров к консолидации. В результате, сейчас запланировано создание нескольких объединений, которые существенным образом изменят структуру сталелитейной промышленности. Ожидается, что в ближайшее время будут осуществлены два крупных слияния. Во-первых, второй по величине производитель стали в стране,AnshanIronandSteelCorp, объединится с компаниейBenxiIronandSteelCorp, занимающей шестое место в китайской иерархии.Это слияние приведет к созданию компании с суммарными мощностями около 30 млн. т в год, которая станет крупнейшим производителем сектора, вытеснив на второе место нынешнего лидераBaosteelGroup(20 млн. т в год). Планы объединения поддерживают как центральное правительство, так и власти провинции Ляонин, в которой расположены оба предприятия. Во-вторых, еще один китайский гигант –WuhanIronandSteelCorp– сейчас проводит переговоры о поглощении функционирующей в той же провинции Хубей (Hubei) компанииEchengIronandSteel, а также расположенного в юго-западном муниципалитете Чонквин (Chongqing) заводаChongqingIronandSteelи предприятияHangzhouIronandSteelCo, действующего в восточной провинции Чжеджян (Zhejiang).