19 апреля

IPO ОК "РУСАЛ" может пройти на высоких ценовых уровнях

Объединенная компания "РУСАЛ" может провести первичное размещение акций (IPO) на нескольких фондовых биржах, включая расположенные в Европе, Азии и России. "Мы выберем наилучший вариант, и у нас есть возможность не делать это именно сейчас. Возможно, размещение пройдет на сразу двух или трех биржах. Возможно, последовательно. Может быть, IPO пройдет в России", - заявил, по сообщению ряда СМИ, основной акционер РУСАЛа Олег Дерипаска. "Огромный отдел РУСАЛа работает с пятью крупнейшими банками, один из них - китайский. Они примут решение тогда, когда понадобится", - сказал О.Дерипаска. Через управляющую компанию "Базовый элемент" О.Дерипаска владеет 50% акций РУСАЛа. Напомним, на минувшей неделе РУСАЛ завершил покупку 25% плюс одна акций "Норильского никеля" у Михаила Прохорова, теперь являющегося акционером РУСАЛа. Бывший партнер М.Прохорова по "Норильскому никелю" Владимир Потанин является теперь крупнейшим единоличным владельцем акций никелевого гиганта. Как сообщалось ранее, он ведет переговоры о слиянии с горно-металлургическим холдингом Алишера Усманова "Металлоинвест". В пятницу, 25 апреля, совладелец РУСАЛа Виктор Вексельберг сообщил, что РУСАЛ и "Норникель" должны объединить активы, чтобы составить конкуренцию мировому металлическому гиганту BHP Billiton и найти новые объекты для поглощения по всему миру. В.Вексельберг также сообщил, что РУСАЛ проведет первичное размещение акций к концу 2009г. и будет использовать свой статус публичной компании как стартовую площадку, оплачивая новые приобретения с помощью акций. О.Дерипаска, в свою очередь, отметил, что РУСАЛу нет смысла проводить IPO в США из-за ряда правил, введенных в стране после скандального банкротства компании Enron. Получить разрешение от антимонопольных органов РФ - не проблема, считает О.Дерипаска. Он выразил сомнение в том, что РУСАЛу по силам стать мировым металлургическим лидером, опередив BHP Billiton. "BHP останется мировым лидером в ближайшие пять лет. Может быть, 10. Потом посмотрим. После этого будут китайцы", - сказал О.Дерипаска. Возможностей у компании масса, есть много различных вариантов проведения IPO, и в конечном итоге многое будет зависеть от желания самой компании, комментирует сообщение о намерении РУСАЛа провести IPO аналитик ИГ "КапиталЪ" Павел Шелехов. Из зарубежных наиболее распространенными рынками для размещения, по мнению эксперта, может быть LSE, где на данный момент размещено больше десяти российских компаний. Поскольку компания не торопится с выбором биржи, дальнейшее размещение в Лондоне может зависеть от внешнеполитической обстановки и изменений (ужесточений) в регламенте допуска самой биржи, полагает аналитик. В качестве возможных вариантов эксперт называет фондовые биржи США и Канады. "Наиболее известная и излюбленная канадская площадка для размещения именно сырьевых компаний - Toronto Stock Exchange", - говорит он. Из более "экзотичных", но тем не менее имеющих право на жизнь вариантов в качестве предполагаемых площадок аналитик называет биржи азиатских стран, в частности китайскую фондовую биржу. "В таком случае РУСАЛ будет неким первопроходцем на азиатский рынок, и очевидно, что интерес к компании должен быть высоким в свете бурного роста китайского рынка и высокого спроса на сырьевые товары", - подчеркивает аналитик. Фактором в поддержку такого выбора, по его мнению, может стать то, что компания уже ведет операции на этом рынке. Объем привлеченных средств будет зависеть от доли размещенных акций компании, но в целом конъюнктура сырьевого рынка довольно положительна, так что можно предположить в будущем хороший спрос на бумаги одного из гигантов-производителей алюминия, считает аналитик ИГ "КапиталЪ". "Кстати, не следует забывать, что согласно российскому законодательству 25% от всего объема должно в любом случае быть размещено на локальном рынке, так что бумаги РУСАЛа будут обращаться на одной (или нескольких) биржах РФ", - заключает эксперт. Аналитик компании "Атон" Ольга Митрофанова также полагает, что РУСАЛ может выбрать практически любую площадку для IPO, однако наиболее вероятно размещение в Лондоне. "Во-первых, объем размещения обещает быть грандиозным, а, как известно, LSE одна из тех бирж, которые достаточно легко поглощают большие объемы. Во-вторых, как показала практика, игрокам LSE интересны металлургические активы (именно на этой бирже планируется размещение сырьевой дочки "Мечела" - "Мечел Майнинг") , поэтому IPO на LSE позволит РУСАЛу разместиться на верхних ценовых уровнях", - говорит эксперт. Единственной сложностью проведения IPO на LSE, по ее словам, являются высокие требования, предъявляемые к эмитентам. Однако аналитик уверена, что РУСАЛ "достойно подготовится к размещению". О.Митрофанова полагает, что интерес инвесторов к активам компании будет огромным. Во-первых, РУСАЛ - крупнейший производитель алюминия, цены на который продолжают оставаться высокими. "Во-вторых, не следует сбрасывать со счетов возможное слияние РУСАЛа и "Норильского никеля" (мы не исключаем создание тройственного союза - РУСАЛ - "Норникель" - "Металлоинвест", поскольку О.Дерипаска заявил, что будет рассматривать различные варианты взаимодействия), которое может привести к созданию диверсифицированной мегакомпании, наподобие Rio Tinto или BHP Billiton", - говорит аналитик. Второй фактор, полагает эксперт, будет ключевым для инвесторов, и "именно поэтому О.Дерипаска с таким упорством пытался купить блокпакет "Норильского никеля". В настоящее время аналитик затрудняется оценить рыночную капитализацию РУСАЛа, поскольку алюминиевая компания не радует инвесторов информацией о своих финансовых результатах. "Исходя из производственных показателей ОК "РУСАЛ" и недавно заключенной сделки между М.Прохоровым и О.Дерипаской, можно сделать вывод, что капитализация компании составляет порядка 50 млрд долл.", - говорит аналитик "Атона". Дополнительная премия при размещении, по мнению О.Митрофановой, может составить как минимум 30-40%, таким образом пакет в 20% РУСАЛа может стоить на бирже порядка 14 млрд долл., поэтому ожидания компании оправданны. Аналитик не исключает, что истинная оценка РУСАЛа может быть выше, поэтому и размещение может пройти на более высоких ценовых уровнях. Согласно условиям соглашения о слиянии ОАО "РусАл", ОАО "СУАЛ" и швейцарской Glencore, объединенная компания "Российский алюминий" планирует осуществить IPO в течение трех лет. Напомним, в середине декабря 2007г. председатель совета директоров РУСАЛа В.Вексельберг заявил о том, что в ближайшее время IPO РУСАЛа не планируется. По его словам, прежде это было связано с неблагоприятной рыночной конъюнктурой. Ранее, в середине мая 2007г., В.Вексельберг сообщал о планах РУСАЛа провести IPO. Тогда он не уточнил, какой пакет акций может разместить компания на рынке, отметив лишь, что для РУСАЛа неважно, сколько денег будет привлечено, "главное - стать публичной компанией, имеет значение и то, какой объем акций РУСАЛа будет в свободном обращении". Позже появились сообщения о том, что ОК рассматривает возможность переноса IPO из Лондона в Гонконг. В качестве причин возможного переноса назывались большой интерес гонконгских инвесторов к российским акциям, ужесточение правил проведения процедуры листинга на Лондонской фондовой бирже и дипломатическое противостояние Москвы и Лондона. Комментируя сообщение о переносе места проведения предполагаемого размещения, отраслевые аналитики отмечали, что это решение может неоднозначно отразиться на результативности IPO РУСАЛа. Компания "Российский алюминий" образовалась в результате слияния ОАО "РусАл", ОАО "СУАЛ" и Glencore International AG. В соответствии с условиями соглашения, компании En+ (акционеру "РусАла") принадлежит 66% акций объединенной компании, акционерам СУАЛа - 22%, акционерам Glencore - 12%. Активы ОК "РУСАЛ" находятся на балансе компании United Company Rusal Limited, зарегистрированной на острове Джерси. Управляет этими активами Rusal Global Management B.V., зарегистрированная в Нидерландах. Объем производства компании составляет 3,9 млн тонн алюминия и 11,3 млн тонн глинозема в год. На ее долю приходится около 12% мирового рынка производства алюминия и 15% производства глинозема. В состав компании входят предприятия по добыче бокситов и нефелиновый руды, производству глинозема, алюминия, сплавов, фольги и упаковочных материалов на ее основе, а также энергоактивы.