26 апреля

04.10.2007 | Новости компании

ФК "УРАЛСИБ": EBITDA и чистая прибыль "Мечела" превзошли ожидания рынка.

"Мечел" обнародовал финансовый отчет за II квартала 2007 г. по US GAAP. Результаты оказались ниже наших прогнозов, но превзошли ожидания рынка. Выручка "Мечела" выросла на 11% с уровня I квартала 2007 г., до 1,6 млрд долл., не дотянув до нашего прогноза лишь 3% и отразив рост цен на арматуру на 18% по сравнению с предыдущим кварталом и цен на никель – на 15%. EBITDA выросла на 25% и составила 474 млн долл. – на 7% выше прогноза рынка, но ниже нашей оценки из-за более высоких, чем мы ожидали, общих, административных и сбытовых расходов, а также выплат по налогам, кроме налога на прибыль. Чистая прибыль "Мечела" увеличилась на 39% с уровня предыдущего квартала до 284 млн долл., превысив на 7% рыночный консенсус – главным образом благодаря более низкой, чем прогнозировалось, эффективной ставке по налогу на прибыль (23% во II квартале против 28% в I квартале 2007 г.).

Высокие цены на никель во II квартале 2007 г. стали одной из основных причин роста прибылей "Мечела" в отчетном периоде. По нашим оценкам, EBITDA и чистая прибыль "Южуралникеля" (дочернего никелевого подразделения "Мечела") во II квартале составили приблизительно 28% и 36% от соответствующих консолидированных показателей. В то же время в III квартале 2007 г. средняя цена на никель на Лондонской бирже металлов упала – на 37%, до 30 218 долл./т, – что может привести к снижению прибылей "Южуралникеля" в III квартале (примерно на 50%) и, соответственно, консолидированных прибылей "Мечела".

Одним из факторов, влияющих на рост прибылей "Мечела", во II полугодии 2007 г. является спрос на длинный прокат на российском рынке. В сентябре внутренние цены на арматуру упали на 10%, до 687 долл./т вследствие сезонных факторов и увеличения импорта продукции из стран СНГ. Тем не менее, несмотря на снижение спроса, мы полагаем, что цены на сталь в IV квартале 2007 г. должны удержаться на текущем высоком уровне. Это поддержит рентабельность сталелитейного бизнеса "Мечела" во II полугодии 2007 г. В целом мы позитивно оцениваем результаты во II квартале 2007 г., но не исключаем возможности фиксации инвесторами прибыли после недавнего ралли в котировках АДР Мечела. Сейчас АДР Мечела торгуются с прогнозами EV/EBITDA и Р/Е на 2008 г., равными 5,1 и 7,1 соответственно. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "держать" АДР "Мечела". -- Quote