26 апреля

15.08.2006 | Новости компании

БД "Открытие" изменил целевой уровень цен по обыкновенным акциям ОАО "НТМК".

"Нижнетагильский металлургический комбинат за второй квартал 2006 г. снизил чистую прибыль по РСБУ по сравнению с показателем аналогичного периода 2005 г. на 10,9% - до 4 млрд 377 млн руб. Выручка НТМК за аналогичный период уменьшилась на 9% - до 18,723 млрд руб.

Мы рассматриваем финансовые показатели НТМК за второй квартал 2006 г. как весьма сильные. Несмотря на снижение выручки и чистой прибыли по сравнению со вторым кварталом 2005 г., компания показала рост в сравнении с первым кварталом текущего года. Так, выручка выросла на 31% - с 527 до 689 млн долл., а чистая прибыль - на 66% (с 97 до 161 млн долл.). Рентабельность по чистой прибыли выросла с 18% в первом квартале 2006 г. до 23% во втором квартале. Наш прогноз выручки компании по итогам 2006 г. составляет 4 200 млн долл., по чистой прибыли - 500 млн долл.

Однако мы полагаем, что настоящие данные говорят в пользу того, что наши прогнозы по чистой прибыли будут превзойдены по итогам года. Основным драйвером роста выступают возросшие цены на сталепродукцию в последние месяцы. Мы допускаем возможность того, что НТМК улучшит данные по сравнению с 2005 г. благодаря благоприятной конъюнктуре на рынке стали, которая, по нашему мнению, сохранится до конца года.

Мы считаем целевой ценой обыкновенных акций НТМК 3,10 и рекомендуем "покупать" бумаги компании. Ведущий сталелитейный комбинат группы "Evraz" недооценен по сравнению с аналогами. При этом дисконт по коэффициентам EV/EBITDA и P/E превышает 70%. При оценке по коэффициентам мы дисконтируем целевое значение стоимости НТМК ввиду того, что комбинат является дочерней структурой, в отличие от большинства сравниваемых аналогов, являющихся материнскими компаниями. Наблюдаемый в настоящее время рост цен на металлопродукцию происходит прежде всего в сегменте сортового проката, на производстве которого специализируется Нижнетагильский комбинат. Свою роль сыграет и удорожание китайского проката относительно российского, что приведет к улучшению конкурентных позиций российских меткомбинатов на азиатских рынках", - отмечает аналитики БД "Открытие" Сергей Кривожихин. -- Quote